夏日已至，而我们《高频数据看宏观》报告监测的宏观指标却显示，中国经济仍在持续降温，前期经济短暂的回暖趋势未能持续，仍处于艰难的寻底过程中。

　　虽然央行在5月上旬再次降息，但从效果来看，对增长的提振作用并未显现，我们监测的高频宏观数据出现广泛下挫：新房和二手房销售均止升转跌，钢铁、水泥、发电量、汽车等中观指标依旧低迷，中国经济领先指标LEAP跌入负值区间，2000年以来仅在2008年全球经济危机中出现过该指数为负的情况。

　　中国经济最大的威胁仍是利率与社会融资成本的居高不下，以及由此导致的社会信用体系的持续收紧。表面上看，央行已在六个月内降息三次，七天银行间回购利率年初至今降低超过300个基点，长三角、珠三角的票据贴现利率从去年“钱荒”至今下跌超过350个基点，各种期限的国债收益率持续收窄，全社会融资成本似乎得以快速改善。但如果考虑到我国CPI的持续回落，生产资料价格指数通缩的局面并无放缓迹象，4月份又下降了4.6%，企业所承受的真实利率在继续升高。瑞穗证券近期发表的一份研究报告显示，中国实际贷款利率已升 ...

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