在中国经济持续低迷和美元明确进入升值周期的背景下，人民币“应该”进入贬值通道已为越来越多专业人士所认同。但与此同时，“贬值预期强化会加速资本外逃，甚至酿成金融危机”也成为政策制定者关心的问题。

　　大量的理论和经验研究表明，贬值本身并非金融危机的根源，而货币错配才是真正的祸乱之源。为此，本文将分析货币错配的原因及危害，并针对中国的货币错配程度进行定量测量。

　　货币错配：概念、原因与危害

　　Goldstein & Turner在《货币错配——新兴市场国家的困境与对策》一书中，将“货币错配”定义为：主权国家、银行、非金融企业等权益主体的净值或净收入对汇率变动非常敏感，其敏感程度越高，货币错配程度就越严重。其中净值是针对资产负债的存量度量（资产负债表），而净收入则是针对收入支出的流量度量（损益表）。通俗来讲，就是某一经济主体的外币收入不足以偿还其外币债务支出。

　　货币错配主要有内、外两方面原因：

　　从外因方面来说，有学者提出的“原罪”（Original Sin）概念主要强调了货币错配的外因，即由于新兴经济体难以在国际市场上以本币计价借债，其资产本币化、 ...

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