中国纺织行业:门槛提高带动行业整合

　　随着全球客户对功能性面料、设计改良、前置时间缩短和质量稳定性的要求逐步提高,我们认为中国的纺织行业已经进行了结构性的调整。由于技术难度提高、基础设施投资要求扩大,进入壁垒也有所提高。我们看好具备如下条件的代工厂商:1)规模化生产;2)可提供研发和设计等增值服务;3)与重要客户关系密切;及4)生产基地分布广,经营效率高、灵活性大。我们对申洲国际首次评级买入,公司将受益于全球运动服饰/功能性服装产品的快速增长。我们对互太纺织评级为持有。

　　支撑评级的要点。

　　市场整合将持续:我们预计领跑企业将持续获得市场份额,因为:1)技术壁垒较高;2)大型全球品牌零售企业对优质产品的需求持续上升;3)主要生产国环境问题日益严峻;及4)员工成本高企,使得资金实力较弱的公司面临严峻挑战。

　　领先企业的利润率前景稳健:我们认为以下三类企业将 ...

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