如果您认为富裕国家的政府债券是无风险投资，那么最近发生的情况应让您三思。

　　5月中旬之前三周，德国10年期国债暴跌6%，是25年来最重跌势，也追平今年欧元区股市的跌幅，后者通常被视为波动性更高的资产。美国国债及日本政府债券的投资者同样经历了大幅震荡。为何这些向来稳定的资产变得像过山车一样？投资者该如何寻求更好的风险调整后的回报？

　　有两种可能的解释，第一是交易员终于相信全球经济正迈向稳健增长期，随之而来的通胀攀升可能会令债券的实际回报率下降。但经济数据并不能支持这种突然冒出的乐观情绪。在欧元区，第一季度国内生产总值（GDP）仅增长0.4%，每九个欧元区居民就有一人失业，而担心通胀似乎还是很遥远的事。除此之外，美国经济增长在第一季度停顿，日本3月消费者物价指数（CPI）同比仅升0.2%。没有一个市场出现物价上涨压力。欧元区的隐含通胀率非常低：2020-2025年间仅会由1.7%微升至1.8%。

　　其实，羊群效应似乎是此 ...

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