税收大幅回落彰显经济下行压力

　　剔除政府性基金纳入预算等不可比因素，同比口径的一般预算收入由4月的4.7%回落至3.4%，主体收入税收增速由4月的5.6%回落至0.4%，表明实体经济萎靡。同时，受房地产市场深度调整影响，土地出让金收入增速继续下滑，1-5月累计增速-40.1%，1-4月为-38.2%。

　　财政积极支出

　　华创宏观认为，虽从同比数字上看，财政支出增速较4月的33.2%大幅放缓至2.6%，但需要考虑支出的月度节奏规律，当前月度支出规模已连续四个月在万亿以上;同时历年结余资金及连续两年未用完的结转资金的统筹使用也会形成有效的资金支持，但不会体现在财政支出上。

　　经济数据

　　地产销售和新开工回暖，地产和制造业投资小幅回升，基建下降

　　5月数据显示全国房地产销售累计同比恢复正增长，房地产开发投资增速加快，此外同比土地购置面积、新开工投资增速跌幅收窄。

　　不过民生宏观团队认为，近期一线城市商品房销售回暖，但二三线城市面临库存和人口压力，全国地产销售仍未见底。

　　此外基建投资当月同比增长从16.1%小幅下降至15.1%。国泰君安宏观 ...

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