报告名称：中航飞机(000768)远程战略轰炸机开启新篇章
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-12
研究机构：国金证券
研究员：陆洲
股票名称：西飞国际
股票代码：000768
页数：2
简介：事件
《参考消息》6 月11 日报道：加拿大《汉和防务评论》6 月号发表题为《中国发展远程轰炸机》的报道称，最近中国空军召开了关于“建设战略空军问题讨论会”，会议要求重点发展新型远程战略轰炸机、中远程反导、反卫星系统、战略导弹预警系统，并且强化战略空运能力。评论
“战略空军”构想逐渐成形。本次会议把空军定位为“战略空军”，不仅仅是因为强化空军核战力的需要。从会议列举的优先发展的武器系统可以看出，建设天空军，是未来战略空军的发展方向。会议重新定义了空军的防守范围，从传统的20 公里空中大大向外太空延伸。本次会议明确了中国空军研发新型远程轰炸机的意图，是要确保攻击第二岛链的中心（关岛）的需要。在本次战略空军和装备发展方向讨论会上，也结束了就要不要发展新型远程轰炸机这一问题在空军内部的长久争论，战略空军将是未来空军主要发展的对象。2015 年2 月，习近平主席亲自参观了解放军空军轰炸机部队并登机视察，足见高层对战略空军的重视程度。
远程作战是下一重点。预计新型战略轰炸机作战半径向东可以覆盖太平洋中线以西地区，特别是第二岛链区域，对美国在西太平洋地区的部署构成威慑；向西可覆盖中亚地区；向南可以辐射印度全境，包括南海以及南海以南的国家，以保证我国南海地区的能源资源安全。同时，作为“长剑”-10 巡航导弹的载台，只要轰炸机飞得足够远，就能对第二岛链地区实施轰炸任务。 轰-6k 只是远程轰炸机的过渡品。轰-6 轰炸机的原型是苏联图-16 轰炸机。轰-6K 是对轰-6 彻底重新设计的最新改进型号，配备俄罗斯D-30KP-2 发动机和新型航空电子设备。新发动机和机身复合材料的使用，使轰炸机的航程显著增加。该型轰炸机首先用作中程巡航导弹“长剑-10”(KD-20)的载体，共有6 个翼下挂架。随着技术的进步特别是四代战斗机的逐步列装，轰-6 平台难以适应现代化战争对抗，很难有效突防，也很难躲避敌方战斗机的追踪。我们认为，轰-6k 只是战轰炸机的过渡机型、验证机型，我国研制下一代轰炸机指日可待。
超音速、隐形是下一代轰炸机的必备能力。《汉和防务评论》的报道认为，结合轰-6k 的基本性能，可以看出中国即将研制的新型远程轰炸机，载弹量至少不低于6 发巡航导弹，尺寸上比轰-6k 略大、作战半径2500-3000 公里。既然要求能够打击第二岛链地区，那么必须实现超音速、远航程，至少能够飞越巴士海峡。依据这个作战半径，目前的轰-6k 已经可以做到，那么研究新型远程轰炸机的意图就在于必须实现一定程度的隐形、高速，否则飞不出国境多远，就会被拦截。我们认为，新型战略轰炸机将在全新的平台上进行设计。 中航飞机开启新篇章。中航飞机是是我国运输机、轰炸机的主要生产基地。我们认为，就整机生产制造而言，公司是我国军民用航空业快速增长的最大受益者。随着海内外对我国飞机产品的需求不断升温，特别是公司在产军民用飞机型号不断向多用途、系列化延伸，中航飞机的现实与潜在订单面临战略性拐点。如果战略远程轰炸机顺利立项，那么该机型将成为运-20 大型运输机和C-919 大型客机之后，中航飞机全新的业绩增长点。投资建议
作为“中国波音”，中航飞机是新型战略轰炸机、大飞机的整合平台，中国商飞和战斗机资产也有待整合，未来发展空间巨大。给予“买入”评级，目标价70 元。
