股市持续高涨行情吸引各类资金通过各种渠道入市，但股市融资额扩大幅度非常有限，5月股票融资同比仅多增422亿元至584亿元，股市“牛市”行情对实体经济资金供给产生净挤出效应

　　5月信贷扩张速度继续放缓，新增信贷低于预期。今日央行公布5月信贷数据显示，新增人民币贷款9008亿元，同比减少43亿元，新增实体经济贷款8510亿元，较去年同期减少281亿元，同样低于我们与市场的预期。企业中长期贷款出现放缓趋势，非金融企业新增中长期贷款同比减少931亿元至2548亿元，显示信贷对实体经济支持力度减弱。而银行间利率持续低位徘徊带动票据利率大幅下行，票据融资同比增加688亿元至2233亿元。宽松政策下购房需求持续回暖，带动5月居民中长期贷款同比回升43亿元至2063亿元。总体来看，信贷增长低于预期，在总需求相对疲弱情况下，信贷放缓将加大经济下行压力。

　　社会融资总量继续显著萎缩，实体经济融资困难加大。5月社会融资总量延续4月大幅收缩趋势，同比减少1813亿元至1.22亿元，降幅较上月的4755亿元有所收窄。其中委托、信托等表外融资业务受实体经济融资 ...

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