投资要点

事件：6月8日晚间，公司公告非公开发行预案。拟以18.38元/股发行1.61亿股，募集资金29.5亿元，其中16.8亿元用于收购天河环境60%股权，其余资金用于偿还银行贷款、补充流动资金。锁定期36个月。

对此我们的点评如下： 纵向并购天河环境，开拓催化剂业务。1）未来几年脱硝催化剂维持20%的高速增长。更新需求推动行业增长，更新需求占比将从13年的21%上升到19年的77%；15年火电脱硝催化剂市场规模预计达到24.4万立方米。2）天河环境是脱硝催化剂龙头，布局全产业链。天河环境目前国内催化剂产能第一。天河环境即将将开展催化剂处置回收、柴油车催化剂业务。3）天河环境盈利能力强，对价合理。天河环境14年净利润达到1.03亿元，15/16/17年业绩对赌 ...

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