中期逻辑：截至上周，上期所铜库存继续下降1万余吨，至13.5万吨附近，再度创近几个月的低点。另外，5月精炼铜进口，以及5月份中国铜精矿产量数据均小幅低于我们的预期；精炼铜产量则在预期之内；而我们从两种不同方式统计的1-5月中国铜总供应较去年同期是有小幅下滑的。而目前无论是LME，还是上期所铜库存均不断的下降，显示出现货贸易、资金等领域的铜供应在逐步缩减，而冶炼企业供应则逐步增加。但增幅不及降幅，中国铜总供应同比仍小幅下滑。

宏观面：国家统计局公布5月CPI、PPI等经济数据，显示经济仍然有较大的下行压力，因此利率继续下行是较大的概率事件。而6月份中国财政部六个月期国债加权中标收益率为1.7909%，上月则为2.297%；不过，资金更偏好风险较低的国债，也反映出实体 ...

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