报告摘要:

流动性边际趋紧,降准窗口打开。货币政策总量宽松基调不变但边际趋紧,我们判断年内还有两次降准和一次降息,中国式扭曲操作或成为常态。改革牛的基础未变,我们提示谨慎对待流动性的边际变化。上周在新一轮IPO开启、地方债发行和企业缴税的共同影响下,资金面较为紧张,公开市场保持零操作;同时,多家银行对于本月到期的MLF选择不续作,总规模约6700亿元左右。我们认为,实体经济信贷需求偏弱以及MLF利率吸引力不足导致商业银行续作MLF的意愿不强。前期降准降息交替进行,在稳增长和流动性压力加大的背景下,本周末将进入降准窗口,而银行不续作MLF更是显着提升了央行通过降准进行对冲的概率。我们判断年内还有两次降准和一次降息,本次降准最多可能达到100个BP。上周银行间隔夜、 ...

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