全球流动性的稳定和有序供应与世界经济金融可持续性密切相关，也为我们审视观察国际货币体系的变迁提供了一个重要的视角。

　　从近几十年国际货币规则的发展历史看，无论是在布雷顿森林体系还是当前的牙买加体系，全球流动性的供应和周期性波动都是不可忽视的问题。当前以美元等少数主权货币为国际货币的体系中，虽然放弃了国际货币对黄金的固定比率可兑换性，但“特里芬难题”却并未完全消失，国际货币的国内职能与国际职能仍然存在冲突：短期来看，国际货币发行国和其他经济体间存在经济周期不一致，但国际货币发行国主要根据本国经济决定流动性供给量，因此全球流动性供给可能存在周期性的短缺和泛滥；长期来看，国际货币发行国货币扩张面临杠杆率限制，随着传统国际货币发行国经济、贸易和投资在全球占比下降，全球流动性供给存在结构性短缺。

　　要实现全球流动性的“供应有序”需要解决两个问题：一是如何测量全球流动性，二是全球流动性的供应规则。衡量全球流动性的一种方法是，以构成SDR篮子的四种货币（美元、欧元、英镑和日元）的总供给量来度量全球流动性状况，即把美国、欧元区、日本、英国的货币供应量，按IMF公布的汇率换算为SDR，分别加 ...

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