投资要点
印制电路板制造商，近三年毛利率、净利润均下滑。公司主营印制电路板的研发、生产和销售，主要产品为多层（含HDI）和单/双面印制电路板，产品应用于消费电子、通讯设备、汽车电子。公司2012-2014年营业收入为8.33亿元、10.01亿元、10.53亿元，净利润7318万元、7112万元、6922万元，毛利率为23.85%、21.58%、20.72%，扣非后ROE为17.15%、14.91%、11.12%。
上游受大宗金属商品影响，下游受多重需求影响。印制电路板产业链的上游包括覆铜板、电解铜箔、半固化片、干膜和油墨等，上述原材料的供应情况和价格水平决定了印制电路板企业的生产成本；而下游包括消费电子、通讯设备、汽车电子等，上述行业的周期性波动决定了印制电路板产品的需求和价格水平。
行业增速3%，中国产值占全球第一，但行业集中度较低，竞争非常激烈。Prismark预计2014-2019年期间，全球PCB产值将保持年均复合增长率3.1%的速度稳定增长，在2019年整体规模将有望达到668.68亿美元。同时，根据Prismark数据显示，亚洲、美洲和欧洲 ...
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