[摘要]

　　核心观点：

　　国企改革两大主题：提高资产证券化率、消除同业竞争。与市场观点不同，我们认为国企改革的核心是资产经营效率的提升，将实现国家和公众的双赢，国有资产实现保值增值，公众社会分享国有企业所在垄断行业的红利。能源类国企和装备类国企的国企改革的核心也不例外。能源类国企通过提升集团资产证券化率，引入社会公众资本及其监管，分享其市场化竞争下企业的优秀经营经验，从而提升整体资产的经营效率，同时，能源类企业在解除高负债率的压制后可增加投资拉动GDP。装备类国企的国企改革主要是以解决解决同业竞争为主题，将同类型业务置于同一平台之下，从而消除利益输送、减少资源浪费、提高经营效率。国核技与中电投合并组成的国家电投，资产证券化率低，高度关注旗下上市公司的投资机会。

　　推荐组合东方能源和吉电股份，关注国电南自、中国西电。

　　售电侧放开大幕开启新市场主体有望涌现。电改文件中明确指出“有序向社会资本放开售电业务”。我们认为售电企业的核心竞争力将体现在能否提供有竞争力的电价套餐、资金实力是否雄厚、是否具有较稳固的用户基础以及除卖电之外能否提供差异化的服务四个方面。看好同 ...

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