解铃还须系铃人，降息降准不能直接解决杠杆无序收缩问题。在上周六降准降息后，我们就点评指出，本轮调整的根本原因是投资者对货币政策能否继续宽松的忧虑，但直接原因则是这个忧虑对市场的负面影响被融资杠杆收缩的连锁效应所放大，造成股市踩踏性的跌幅。上周六央行降准降息表达出的政策信号消除了市场对货币宽松拐点的忧虑，但是并不能解决融资杠杆无序收缩这个直接原因，这需要有后续针对措施出台。

　　系铃人周二已针对融资杠杆出手解铃，踩踏风险警报解除。自从周末以来，决策层尝试释放多重信号，包括央行逆回购释放500亿流动性、人社部和财政部起草养老金管理办法允许养老金投资股市达基金净值最多30%。

　　但是，最终成功导致市场反弹的我们认为还是直接针对融资杠杆的表态。证券业协会表示场外配资存量可以持续运行，并要求对业务合规的证券账户持续做好服务。近日某家券商公开上调沪深300(4169.740, -83.28, -1.96%)部分成份股折算率，并相应下调融资保证金率，并指出这是“为发挥融资融券业务逆周期调节的功能”。市场普遍相信这是受到监管层窗口指导的影响。

　　蓝筹股向下调整后有均值回归动力，短期 ...

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