无需过度悲观 债市静待风来 作者:中信资本 赵巍华来源:中国证券报金牛理财网编辑:2015-07-03 03:42

□中信资本 赵巍华

5月份以来，境内人民币债券收益率曲线维持平坦化格局，短久期债券收益率总体维持低位而长久期债券维持弱势震荡。高企的期限利差与多方面因素有关，比如新增大量地方政府债券供给和下半年经济数据可能“弱企稳”等，也与境外同期美国、德国等长债收益率大幅上行和曲线陡峭化同步。境外利率走势固然对境内债市有一定影响，但在人民币汇率可控和资本项目仍不能完全自由流动的情况下，境内因素仍是人民币债券市场的主导因素。

5月份以来，在德国长期国债利率快速反弹的引领下，美国国债等投资级国债长端收益率出现一轮快速反弹，其中10年期德国国债和10年期美国国债最大上行幅度分别超过80bp和60bp。美、德长久期国债的同步下跌与境内长端债券的疲软几乎同一时期出现。

从中长期看，不可否认境内外无风险收益率之间存在很大关联。如果海外无风险利率长期上升，要维持汇率坚 ...

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