本周以来，尽管货币政策利好不断，PMI数据也反映经济下行压力犹存，但债券市场却表现平平，收益率延续窄幅波动态势。分析人士指出，基本面偏弱固然决定了长债收益率需要向下靠拢潜在经济增速，但短期而言，包括地方债、企业债甚至券商融资工具在内的供给压力，仍对债市行情形成压制，债券收益率短期上下两难。

　　经济偏弱 货币偏松

　　长债收益率趋势向下

　　本周以来，债券市场利好不断。首先，货币政策偏松的方向重新得到确认。6月中下旬，货币市场流动性一度持续边际收紧，而市场期盼的降息降准预期却迟迟未能兑现，进而引发了市场对于宽松货币政策转向的担忧。然而上周六，央行宣布降息并定向降准。紧接着，在市场流动性总体充裕的情况下，本周央行公开市场净投放500亿元资金，而且本周二的央行7天期逆回购操作利率降至2.50%的十多年低位，进一步彰显出央行维护资金面稳中偏松、引导货币市场利率下行的政策意图。

　　其次，最新数据显示经济下行压力犹存。本周三，国家统计局公布6月官方PMI为50.2，与上月持平，仅略高于50荣枯线；汇丰6月PMI终值为49.4，低于初值49.6，继续处于荣枯线下方。申万宏源证券就此指 ...

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