一年间，融资融券业务经历发展壮大和成熟稳定，正以一波三折的方式加速演进。

　　作为重要的创新业务，券商一直积极参与和大力推进两融业务。本轮牛市上半场，两融规模与行情齐飙。之后，在经历近半年的持续降杠杆后，一场急跌把两融推至风口浪尖，场内融资盘全面告急。

　　“这是谁都没经历过的杠杆市。”市场目前已感受深刻。而无论是监管层还是券商，都早已如坐针毡。两融新规非常规式地提前落地应急；多家券商火速以下调保证金比例、调整强制平仓线、暂停融券供应等跟进。这一次，券商是否能抵御两融之殇？

　　两融集结号再起

　　这场仍未有明确转机的急跌，始自于对场外杠杆工具不断加码的严查和清理。先有伞形信托被叫停，而进入6月以来，监管政策矛头转向场外配资。证监会明令严禁券商通过网上证券交易接口为开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。

　　与此同时，场内融资融券业务在经过2014年下半年的“疯长”后，年初以来相关监管政策则不断加码，多数券商将杠杆收紧，但融资客仍在匀速进场。从一个数据指标可以看出这个趋势。两融余额从年初的1.04万亿增加到6月中旬新高2.27万亿，虽绝对增量规模庞大，但两融占 ...

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