实体经济仍在筑底。电厂耗煤、粗钢产量等高频数据显示6 月工业生产可能放缓。PMI 原材料库存和产成品库存指数仍低于50,企业去库存还在持续。预计6 月份工业增加值同比增速回落至5.9%(5 月6.1%)。

　　投资仍然较弱。尽管近来房地产销售回暖,由于前期库存较高,商品房销售好转尚未传导至房地产投资和上游行业。预计上半年固定资产投资累计同比增长11%(前5个月11.4%),6月当月增长10%,接近上月水平。向前看,随着房地产库存的逐步消化,房地产投资有望在9、10 月份出现回升。

　　消费需求回升。今年天猫、苏宁等多家电商加入京东开启的6.18年中促销,推动6 月份网购增长。而商品房销售量回暖也带动住房相关消费回升。预计6 月份社会消费品零售总额增速加快,同比增长10.3%(5 月10.1%)。

　　出口增速回升,进口仍然疲弱。6 月PMI 出口订单指数回落,但韩国公布的6 ...

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