报告要点

景气大年逐步兑现。

运力的扩张是旺年来临的必要条件。航空公司的供给自主性将在旺年中得到放大,运力增速通常超过全年飞机架数增速。今年行业飞机日利用率大幅增加,2、3月飞机日利用率较去年同期大幅提升0.4小时/天,已经达到了2010年的同期水平。春节开始,三大航运力增速大幅提升,偏离原规划中的机队增速。

客座率和单位收益需同时改善。2009年和2013年行业客座率唯一的两次下降,都伴随着运力过度扩张。全年客座率下行是伪旺年的重要警示指标。具体到三大航,今年3、4月份运力快速扩张的背景下,国航、东航和南航分别同比上升2.3pct 和0.3pct、3.18pct 和1.57pct、4.6pct 和2.4pct。单位 ...

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