利率产品

　　国金证券：

　　趋势走牛已成定局

　　风险偏好的下移是债券收益率下行的催化剂。目前新股暂停，打新基金转向纯债基金；理财对于打新的配置转向债券；股权类资产不确定性因素增大，促使机构增配债券需求上升。但是长端利率要击破前期低点，仍然需要基本面的配合。我们认为，下半年经济基本面依然很弱。第一，私人部门加杠杆已经遇到瓶颈。这次股市调整之后，股权收缩，资产负债表大幅恶化，从而利率一定趋势向下。第二，经济恶化程度远比市场预期的弱平衡要差。第三，大宗商品起不来，通胀也不会有大起色，实际利率还是高，降低利率的空间依然在。

　　中信证券：

　　维持谨慎 坚守“护城河”

　　股市在暂别一段凶猛的下跌后再度迎来上涨，股市加杠杆的热情高涨仍将是债市的制约。从基本面来看，航运指数6月以来延续高涨，大宗商品在暴跌后也迎来企稳。目前来看，在股市迅速恢复的情况下，此次股市对经济的拖累作用将有限，而经济企稳向好的趋势不太会改变。同时由于股市迅速恢复，央行再次降准降息的可能性下降。债券的趋势牛依赖于央 ...

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