随着近期的股市持续大跌，部分舆论将此次股市大幅调整归咎于金融衍生品特别是股指期货的做空机制。为此，我们对股指期货在近期市场中的作用进行分析研究。

　　一、股指期货基本特征

　　（一）股指期货全市场多空相等。股指期货采取双向交易机制，多空头寸都是一一对应关系，多空必相等。无论在哪一个时刻，对市场中单个投资者而言，多空持仓可能会出现不平衡，但从全市场角度看，每一张空单都和一张多单相配对，如没有对手方，单边的做多、做空都无法开仓。因此，股指期货市场总持仓不会额外增加现货的市场空方或多方压力。

　　（二）股指期货持仓金额远远小于股票市值。尽管股指期货成交金额较大，但存量资金有限。今年6月份以来，三个股指期货（IF、IH、IC）的日均隔夜持仓量对应的合约名义市值约为3900亿元，按照10%的保证金水平双向收取，共占用保证金约780亿元，而同期沪深两市流通市值约47万亿元。股指期货占用资金量仅为股票市场的0.17%，不会对股票市场造成资金分流作用；股指期货的持仓金额也只为股票市场的0.83%，远远小于股票市值。

　　（三）股指期货无法影响市场走势。自2010年股指期货推出以来， ...

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