思源电气跟踪报告:利润稳增长,下半年积极因素增多

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司

　　结论与建议:

　　公司今日发布15H1 业绩预告,预计H1 净利润同比增长0-30%,较一季报预测20-50%区间低。公司业绩增速降低一方面是受国家经济下行压力影响,H1 营业收入为15 亿元(YOY+19%),低于预期数;另一方面市场竞争加剧,部分产品毛利率下降较多。我们通过行业了解到,上半年电力设备行业相关公司业绩普遍低于预期,不少公司甚至负增长。公司能取得正增长一方面是在手订单较丰厚,此外公司网外业务也对业绩提供支撑。

　　展望全年,随着国网审计结束,全行业投资有望恢复至正常节奏,考虑公司在手订单饱满,(15 年待执行订单近45 亿),全年业绩稳健增长较确定.我们预计公司2015、2016 年分别实现净利润5.71 亿元(YOY+25.1%)、6.82 亿元(YOY+19.4%),EPS0.92、1.09 元,当前股价对应2015、2016 年动态PE 均为17.7X、14.9X,估值偏低,维持“买入”建议,目标价22.00 元(16 年动态PE20X)。 ...

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