【2015年二季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

回顾2015年2季度，债券市场整体呈现上涨，以净价计，利率债涨幅大于信用债，金融债涨幅大于国债，收益率曲线而言，短端收益率大幅下行，长端收益率先下后上，整体曲线大幅陡峭化；就其催动因素而言，主要是央行进一步加码放松货币后，货币市场资金环境陷于宽松，且市场显然对这样宽松的方向抱有信心，因为持续低迷的经济基本面叠加较高的实际利率以及债务置换的现实诉求之下，这样的方向选择看起来是大概率的。

经济基本面仍是乏善可陈；亮点当然在于房地产销量的回暖，主要体现在一线城市，也带动相关消费链条有所改善，但销售向开工投资的传导效果还是难以体现，整体库存仍居于高位，另一方面，基建投资受制于资金来源，其一是财政收入力有不怠，其二是债务清理背景下，表外融资锐减，PPP模式难成气候，发债口径虽有松动，但项目明 ...

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