投资要点:

我们认为本次股灾将从以下三个方面对经济形成负向冲击:一是令交易金额大幅萎缩,直接导致金融业增速回落;二是令居民财富蒸发,导致消费增速回落;三是使得融资大规模缩水,导致投资增速回落。

股灾致交易量骤减,金融业增速或回落。股灾或将对经济产生多重冲击,其中最为直接的冲击是金融业增加值增速回落。从生产法角度看,这将拖累GDP增速下滑。上半年股票市场的繁荣导致金融业增加值增速激增,使得第三产业增速大幅上升,也成为托底经济的中坚力量。然而,6月底突如其来的股灾,令A股市场量价齐跌。借鉴08年金融危机,美、日金融和保险业增加值增速分别暴跌至-13,.0%和-15.7%。本轮股灾之后,A股市场交易量和交易金额或难在短期内重回高位,而这将直接拖累3、4季度金融业增加值增速回落,并进一步拖累GDP增速下滑。我们估算,本次股灾对金融业增加值形成的负向冲击,将拖累15年3季度GDP增速0.18个百分点,拖累4季度GDP增速0.11个百分点。

股灾蒸发居民财富,消费增速或将回落。股 ...

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