上周A股市场波澜壮阔，大落大起。尤其是上周五，沪深两市在成交量较前期大幅萎缩的背景下，拉出了3%以上的长阳K线，改善了投资者对后续行情的预期。基于此，上周末市场关于A股再上4500点的呼声有所增强。

　 融资余额难以大幅增长

　 上周末的强劲反抽，主要来源于对政策的乐观预期。事实上也的确如此，上周末出台了一系列规范场外配资的政策，同时，各券商也有进一步降低场内融资融券的门槛和放宽融资融券的限制。有分析人士指分析，这表明相关部门在关闭场外配资入口的同时，加大了场内融资融券的力度，有利于缓解当前市场各方对降杠杆的担忧。甚至有激进者认为，融资融券门槛降低和限制的放开，可能会进一步刺激场内融资客的兴趣，从而使得A股的融资融券余额再度回升，加杠杆动能或再度聚集。

　 不过，我们认为，实际效果并不宜过于乐观。一是，融资融券余额是透明的，民间配资是相对灰色的。当前A股市场的部分资金恰恰是游离于灰色地带，因此，透明的场内融资融券，可能提不起这些主 ...

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