中材国际（600970.SH）于5月30日发布了《发行股份购买资产并募集配套资金报告书》，计划以每股13.22元的价格定向发行7620.8万股股份，用于收购安徽节源环保全部股权，则节源环保的整体估值将高达10.07亿元。在查阅该份收购报告时，笔者发现节源环保的毛利率不仅明显大幅高于同行业上市公司平均水平，且隐藏在该公司披露的经营和财务数据当中也有不少耐人寻味之处。

　　明显偏高的毛利率

　　根据披露的节源环保审计报告数据，收购标的节源环保盈利能力是在2014年出现大幅飙升的，净利润由2013年度的272.56万元大幅提升至2014年的1885.07万元，主营业务收入也由2013年的1897.5万元迅速提升至2014年的6789.65万元。从表现上看，利润与营收同步增长，但仔细分析该公司的毛利率情况，可以发现该公司的毛利率是明显大幅高于同行业其他上市公司的。

　　数据显示，节源环保2014年的销售净利润率竟然高达27.76%，毛利率更是高达46.73%，这对于主营业务为环保工程建造施工的公司而言，简直令人难以置信。在当年，节源环保同行业上市公司神雾环保、天壕节能和易世达的工程类业务毛 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html