期限利差逐步回归合理水平 作者:安信证券固定收益部 袁志辉来源:中国证券报金牛理财网编辑:2015-07-21 02:58

□安信证券固定收益部 袁志辉

7月初开始，股票剧烈调整引发的市场恐慌导致风险偏好快速下降，债券资产尤其是长期债券收益率在此前盘桓很久之后终于向下寻求突破。不过，就在债券投资者普遍预期收益率很快将创新低的时候，市场情绪瞬间反转，长债收益率随后上行，实际上累计下行幅度不足10bp。总体看，今年以来债券市场基本维持区间震荡的规律。

虽然债券估值缺乏剧烈的变化，但是如果观察收益率曲线形态的情况，可以发现期限利差在最近两个月经历了大幅的波动。以10年期与1年期国债为例，期限利差从年初以来基本在40bp附近窄幅震荡，但是从5月份之后急速攀升至100bp以上，至6月中上旬达到历史高点接近200bp，随后又快速回落，近期已降至106bp左右。这说明，由于股市调整导致以打新资金为代表的流动资金被迫分流，市场对以短期债券为代表的流动性管理工具需求下降 ...

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