近几年来，全球经济进入弱复苏的新常态，在这种情况下，估值的相对变化以及相对全球经济短周期的BETA可能成为配置的主导因素。

　　90年代以来，几乎每一个十年经济周期都有非常明确的主题，因而呈现“发达 - 新兴 - 发达”的大轮动。

　　发达与新兴“大轮动”消失

　　2000年至2006年期间，全球化进程的加快导致新兴市场国家加入到全球分工的进程中来，刺激了全球经济的增长。这一时期新兴市场的发展速度快于发达国家，体现在新兴市场股市的涨幅大于发达国家上。2009年至2014年期间，在G4国家QE驱动的流动性宽松下， 全球经济逐渐复苏，发达国家的受益大于新兴市场，体现为股指差距的拉大。

　　但2014年末以来，发达与新兴之间的这种“大轮动”似乎开始消失，两类经济体之间的相对关系没有再出现趋势性的变化 ...

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