投资要点

事件：汤臣倍健于7 月23 日公布2015 年半年度报告，公司2015 年上半年实现营业收入11.77 亿元，同比增长25.46%；实现归属净利润4.17 亿元，同比增长18.06%；其中2 季度公司实现收入5.99 亿元、归属净利润2.12 亿元，分别同比增长29.73%和20.57%。公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

事件点评：（1）膳食营养补充剂主业的增长符合我们的预期，“汤臣主品牌+佰嘉药业+佰悦科技”三大业务板块战略明晰，细分市场单品的顺利推广驱动收入增速改善，但是销售费用的大幅提高短期内抑制利润释放。

收入增速改善明显，细分市场单品战略初显成效：汤臣倍健2015 年上半年收入同比增长25.46%，相较于一季度21.32%的同比增速，上升了4.14 个百分点，其中2 季度公司营业收入的同比增长29.73%。去年以来公司对膳食营养补充剂业务布局进行重新梳理，“汤臣主品牌+佰嘉药业+佰悦科技”三大业务板块确立。在汤臣主品牌保持稳定增长的前提下，以健力多为首的细分市场单品成为公司收入增速明显改善的主要驱动力。去年推 ...

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