国债期货在连续上涨后遇到重要阻力位呈现横盘振荡走势，我们认为，后市有望向上突破该横盘区域，延续反弹走势。依据如下：

　　债券配置需求增加

　　经过持续的去杠杆，股市的财富效应正在弱化，导致市场风险偏好降低，股市成交量萎缩，我们认为，资金有望进一步回流债市。首先，股市大跌前有大量的银行资金通过结构化产品的优先端进入股市，股市大跌后，这部分资金进入股市的需求明显降低，一部分将流入风险比较低的债券市场。此外，股市大跌发生前，市场上有大量的打新资金。IPO暂停，这部分资金只能另觅投资渠道，由于风险偏好低的原因，进入股票二级市场的可能性较低，债券具有低风险特征，是其较为合适的投资标的。近期一级市场发行情况较好，可以看出机构投资者对债市的态度偏暖，配置意愿积极，以7月22日上午5年期国债续发来看，中标利率为3.1097%，比前一交易日二级市场收益率低了大约7BP。总之，我们认为股市近期的大幅波动，增加了债市的配置需求，对债市形成利好。

　　货币政策导向未变

　　7月国家统计局公布的宏观经济数据 ...

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