国家统计局最新公布的数据显示，宏观经济低位企稳，实际GDP增速显著超出市场普遍预期。然而，从生产法来看，第二产业回落，工业下滑速度尤甚，第二产业增速由一季度的6.4%大幅下滑至5.8%。因此，实际GDP的企稳并不能掩盖实体经济羸弱的事实。二季度名义GDP增速更是由2014年的9.0%快速下降至7.1%。种种迹象表明，宽松的货币政策、积极的财政政策基本尺度不应变化。

　　货币政策对GDP增速的贡献比以往出现明显下降。自2001年开始，为支持经济增长，央行不断通过外汇占款方式增加基础货币投放，再通过央票发行和正回购作为主要冲销工具。然而，如今央行必须采用MLF、PSL等创新工具为市场注入流动性并引导利率下行，显然，货币政策的传导机制发生了巨大变化。

　　经济"新常态"下，金融市场对利率定价的 ...

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