在我国经济下行压力较大，稳增长急需加码的背景下，利率下跌周期仍在，债券市场继续走牛仍是大概率事件。

　　自去年年底起，市场对猪肉上涨的预期不断加强。由于养殖户连年亏损导致其补栏意愿不断降低，生猪供给的不断减少。年初至今，仔猪大涨125%，生猪涨价超50%。三重底部叠加，“猪周期”上涨拐点到来。

　　一些投资者认为猪价上涨将会带来CPI上涨压力，而CPI上行则会抑制利率走低，降低货币政策进一步宽松的力度，债券将会面临较大的调整压力，而债券牛市可能会因此结束。虽然此逻辑有一定的合理性，但是我们要明白以下两点：第一，猪价将带来CPI多大的上升空间；第二，目前的货币政策下，CPI是否是导致央行货币宽松的主要因素。厘清这个思路，我们可能会明白猪周期的到来将不会导致央行稳增长货币政策力度的减小，更不会导致利率下跌周期的结束。

　　一方面，猪肉价格上涨会引起CPI上涨压力。由于本轮猪肉价格上涨并未导致其他食品价格上涨，其对CPI拉升作用有限。本轮猪肉价格上涨主要是由于长期亏损导致养殖户补栏意愿连续降低，生猪数 ...

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