利用期权避险，可以有效降低账户净值回撤幅度，平衡投资组合风险收益。本文通过比较不同状态的期权在下跌行情中的获利能力，从而说明深度虚值期权的避险功能。

　　深度虚值期权的特征分析

　　深度虚值期权没有明确的定义，但一般可以理解为Delta绝对值小于0.2的期权。以上证50ETF期权为例，当上证50ETF期权为3.4元/份时，执行价格为4.2元/份的两个月期认购期权Delta值为0.2；执行价格为2.9元/份的两个月的认沽期权Delta值为-0.2。那么执行价格高于4.2元/份的认购期权，低于2.9元/份的认沽期权，均属于深度虚值期权。它们通常具有如下特征：

　　首先是权利金低。深度实值期权包括内涵价值与时间价值，而平值期权和虚值期权价格则全部由时间价值构成，并且虚值程度越深，时间价值越低。

　　表为不同状态下期权的权利金对比

　　由上表可知，深度虚值期权购入成本很低，当上证50ETF期权为3.4元/份时，1手Delta值为0.2的两个月期上证50ETF认沽期权仅为0.09元/份（900元/手），占现货价格的2.6%。同等条件下，平值期权权利金占现货价格的7.6%。 ...

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