近日，有投行发布报告称：

　　“据测算，二季度新兴市场遭遇雷曼危机以来最大规模的资本外流，主要来自中国。过去5个季度，中国资本外流达到5200亿美元。。。。。。我们再次以外储规模变化减去经常帐盈余的形式来代表流出中国的资本规模。”

　　依据同样方法：国际储备规模变化-经常项目差额变化=资本流出（流入）额，计算2014年6月末至2015年3月末所谓“资本外流”的规模是4778亿美元（因这期间数据都已经公布，无需估算，对于2015年一季度数据，将来可以按照同样的方法来解释）。这期间，经常项目顺差2146亿美元，央行公布的国际储备余额下降2632亿美元，不仅经常项目顺差全部没有回到国内，储备还减少了，怎样解读？我认为三个去向可以解释这一数据差额，比重分别是3：3：4。

　　第一，汇率因素可以解释1529亿美元的国际储备减少，占4778亿美元的32%。

　　以上公式中使用的外汇储备数据是央行公布的，包含汇率估值因素的数据：中国的外汇储备包括多币种，但统一用美元对外公布，这就有一个汇率折算的问题（只是折算，我并不认为是贬值损失），如果两个期末相比，非美货币（主要是欧元）兑美元 ...

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