分级基金份额正在急速下降。6月底，股票型分级基金总份额为4683.68亿份，总市值4571.85亿，其中A、B份额为3487.55亿份，而截至7月23日，A、B份额合计已降至2126.9亿份。除了下折直接导致场内规模大幅缩水，部分分级基金持续整体折价也导致资金折价套利进而份额大幅缩水。这些基金的持有人因此遭受了巨大亏损。

　　从发行到成立运作，分级基金原本都以其良好的结构化功能吸引投资者，并促进了证券市场的流动性。但在这种机制的运作背后，却是证券市场缺乏做空机制的巨大漏洞。由于带有杠杆，分级基金在牛市中成了赚钱神器，而一旦行情逆转，遇上标的指数下跌及溢价率同时下降时，分级基金也就成了割肉利器。因此，如果不从规范和完善证券市场的基础性证券交易制度入手，不能形成有效的风险对冲机制，无法给投资者提供应有的风险管理指导，分级基金的前途堪忧。

　　从分级基金产品的组织运作模式来看，其风险收益特征只能表现在基金本身内部，风险在内部循环，无法释放，尤其是在面临证券市场的系统性风险时，只会导致B基金的被动下折风险。因此，给分级基金操作提供有效的对冲工具，尽快建立健全证券市场的风险管理机制，尽力使分 ...

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