上周我们在上海和广东拜访了公募、保险、私募、银行理财部，还随访了一些银行理财部的个人客户，感觉无论是机构还是个人投资者，大家平时关注的风险点明显增加。总之，现在几乎已找不到非常乐观的投资者，似乎在大家担心的这么多问题里随便挑一个就可以把股市再次压垮。

　 记得有这么一个国外的小故事："一个马戏团招勤杂工，只要干一整天就能得到一张在最好位子上观看当晚表演的门票。两个穷兄弟是马戏迷，为了看表演就去应聘，但由于干一整天的活太累了，结果坐在最好的位子上睡着了，错过了精彩的表演。"

　 如果把投资者现在面临的情况和这个故事做个类比--去年以来轰轰烈烈的牛市就是精彩的表演，而"股灾"让投资者受尽了磨难而疲惫不堪，想要"睡觉"（离场）了。现在需要回答的问题是：表演结束了吗？我们现在坐的位子还舒服吗？对此，我们的回答是：

　 1、"表演"没有结束的理由之一：宏观流动性边际上最宽松的时候已经过去了吗？我们认为没有，宽松是常态，利率还存下行空间。很多人认为"流动性边际上最宽松的时候已经过去" ...

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