中期逻辑：截至上周，LME铜库存较前一周继续增加，但是增加幅度较小。上期所现货库存较前一周减少7700余吨，期货库存减少13100余吨；此外，内外价差的收窄使得精炼铜、废铜进口减少态势缓和，因此铜总供应比较充足。现货市场当周升水不断的提升，主要是体现铜价回落的影响，但是升水幅度仅刚刚超出300元/吨，现货升水能力仍然比较弱。不过，我们再度对全球十大铜精矿企业产量进行核实，和此前的预期变动不大，全球铜精矿2015年产量预计是小幅增加，因此从供应的角度来看，铜价短期难出现断崖式下跌，对铜价维持震荡的看法。但是中长期铜供应仍然有增加的空间，如果需求不能起色，中期铜价仍然承压。

宏观面：6月份，除汽车领域外，其他铜需求领域需求环比均有所增加，但是较去年同期则多出现萎缩，铜下游需求出现环比增加，同比减少的局面，主要体现季节需求和经济整体下行的压力。另外，中国1-6月规模以上工业企业利润同比下降0.7%，中 ...

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