近期股票市场发生的流动性“踩踏”事件，充分表明流动性是衡量金融市场发展质量的一个重要指标。所谓流动性，是指市场能够迅速进行低成本交易的能力，需要综合考虑交易的及时性、规模和成本。通常，交易规模越大、买卖价差越小、大额交易指令对现价的冲击越小，则市场的流动性越好。总体而言，银行间债券市场由于在交易机制设计、交易者风险管理能力等方面的独特优势，流动性更加稳健可靠，不大可能发生股票市场的“踩踏”。

　　首先，从交易方式来看，银行间债券市场参与者可以通过询价方式与自己选定的交易对手逐笔达成交易，亦可采取类似做市商的双边报价制度。2015年上半年，银行间债券市场现券交易的笔均规模为1.06亿元，如此庞大规模的交易指令势必只能通过双边方式达成交易。如果一味强调价格形成机制的透明性而选择交易所场内竞价撮合机制，则会让数十万手乃至数百万手的买卖指令堆积在报价栏上，对市场现价的干扰也是显而易见的。

　　其次，从市场参与者群体的特征来看，银行间债券市场的参与者大致只有8000家，远不及交易所市场1.88亿的有效账户数，但是银行间市场跟交易所市场的显著区别也恰在于此。银行间债券市场本质上是一个机 ...

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