本周，股市震荡下跌，债市却加快上行步伐，国债指数、企债指数和公司债指均创出新高，而且日K线站在各条均线系统之上，显示目前债券市场处于强势上升主旋律。股市震荡是债市牛市的催化剂，逐利资金总是追求眼前稳定获利的市场，而债券市场正迎合了这一需求。

　　从宏观经济分析，近期CPI走势值得关注。一方面，虽然近期"猪周期"的来临对CPI的影响较大，但只有当猪肉价格上涨引起其他食品价格共同上涨时，CPI才有大幅走高的可能。目前鸡蛋价格不断下降，牛羊肉稳中有降，工业产品价格连续负增长，都将抑制CPI走高。因此，虽然后期猪肉价格仍将大概率上涨，但目前猪肉价格已上涨至2012年初以来新高，后期上涨空间不大，其对整个CPI的拉升作用不会特别明显。

　　另一方面，当前的利率下行周期是我国经济下行及央行降低实体企业融资成本所致，目前看这些影响因素犹在。7月24日公布的数据显示，中国7月财新制造业PMI初值降至48.2，已连续5个月低于荣枯线，并创15个月来最低，新订单和新出口订单分项指数亦跌至荣枯线下方。由于经济不景气，企业利润率大幅减少甚至亏损，难以偿付融资成本；与此同时，融资成 ...

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