近期笔者发现，关于救市的讨论沦落到不断关注国家队的成本，实际上仍然是套利思路——国家救市，我趁机套利一笔。那么，国家队的对手盘会变成整个市场，多少万亿都不够填这个黑洞。

　　我们知道，本轮救市不得不救的危险之处在于快速暴跌不仅引发流动性信心危机，还可能因为暴跌，危及银行质押之后产生巨大风险敞口，从而引发系统性金融风险。

　　站在决策方的角度化解上面这个风险，需要两方面：一方面是让银行去逼迫产业资本方提高担保比和增加质押资产；另一方面是倒逼产业资本，尽快减少或者退出质押，尤其是那些质押资金来坐庄搞股价的所谓“市值管理”，更是清理的重点对象。

　　如果质押这方面的风险通过增加抵押物和退出质押降到一个很低的层面，比如说潜在有爆仓风险的规模只有几十亿或者100亿、200亿，那么对金融系统的威胁就基本可以忽略不计——那么，救市的最紧迫需求就会退却，从而可以解开在3400点必须救市的死结：系统性金融风险。

　　所以，在绝大多数人都在考虑空间和点位的时候，我想说的是，这是被套利和持仓左右了思维的方向，实际上，在这个位置的救市，最重要的 ...

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