“我喜欢熊市，不喜欢牛市”。这是许小年最近在一次演讲时说过的一句很抓眼球的话。

　　陡闻之，或许不少投资者会愕然，甚至会有负面情绪反应。因为在一般投资者常规思维中，牛市总能很容易地赚钱，喜“牛”厌“熊”十分正常。细读许小年先生的文章，他之所以喜欢熊市，原因在于牛市中资产的价格都被高估，只有在熊市中，资产的公允价值才能够在市场上出现。所以他提醒大家不要害怕熊市，不要害怕经济的下行和调整，因为在这个过程中会出现大量的商业机会。

　　看得出，许小年的演讲是针对创业家、企业家而言的。其实，就笔者看来，这一条同样适用于股市投资者。目前上证综指3600点左右的点位，相比5178这个本轮高点，跌幅已达30%。因此，说成“股灾”一点也不为过。

　　其实，不仅许先 ...

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