中国股市近期的暴跌，引发投资者和观察者的担忧。有一种忧虑是，这种急促的资产贬值，和日本上世纪90年代初开始的股市崩盘有多少相似?中国会重蹈日本的覆辙吗?厘清这个问题并不容易，部分原因在于分析人士对于日本经济神话何以嘎然而止，并陷入长期的困境有不同的理解，开出的药方也不相同。

　　日本投资机构野村证券的经济学家辜朝明认为，在微观的企业层面，日本企业遭遇的最大问题是股票市场和土地市场的崩盘摧毁了企业的资产负债表。日本企业重新稳固其资产负债表的行为，是日本经济长期不振的根源。

　　在1989年底，日本股市攀到历史最高点，1990年开始即掉头一路向下。至2008年2月22日，东证股价指数(TOPIX)累计下跌了54%;另一项重要资产商业地产的见顶时间稍晚于股市，不过日本不动产研究所统计的六大主要城市商业不动产价格到2008年2月已经从最高点跌去了87%!

　　在《大衰退-如何在金融危机中幸存和发展》(The Hol ...

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