利率产品

　　南京银行：

　　套息空间收窄

　　7月份股市下跌带动利率债收益率走低，中期金融债调整尤为明显，套息空间大幅收窄。展望后市，弱经济+宽资金的核心因素未发生实质性改变，利率难以走出上有顶下有底的箱体格局。今年以来，10年国债波动区间为3.35%-3.70%，均值为3.50%；10年国开波动区间为3.66%-4.24%，均值为3.95%。目前长端利率基本处于均值附近，上行敏感性较大。建议交易盘以1/4分位数和3/4分位数为界，谨慎参与波段操作。

　　申万宏源证券：

　　供给担忧牵制短期表现

　　近期管理层会议已明确定调下半年政策：经济下行压力仍较大，财政政策和货币政策都将保持宽松，定向政策发力，意味着下半年财政政策力度将强于上半年，同时下半年货币政策以定向为主。同时，防风险被放在重要位置，会引发资产价格大幅调整的紧缩政策出台的可能性不大，对配资的清理整顿、IPO重启等都会采取比较谨慎的态度。下半年政策基调仍有利于债市。短期内在没有超预期宽松政策出台的情况下，对供给的担忧可能会牵制债市表现。但拉长周期看，宽松的政策仍有利于债市，对债券市场不悲观。

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