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海王生物 ：关于海王生物几个似是而非的问题的回应
在与投资者交流的过程中普遍存在的观点是：“这个公司历史上就做的很差，公司盈利能力就是比同行要差，公司管理层有问题，凭什么就可以相信他未来会做的比别人好？”。关于这个似是而非的结论我们的看法是：
公司表观利润很差的原因是优质的医药商业资产被亏损的工业资产所掩盖。我们翻开商业公司海王银河的报表可以看到：海王银河在2008 年收入不到20 亿、2009 年收入超20 亿、2010 年超30 亿、2011 年接近50 亿、2012 年接近60 亿、2013 年超过70 亿、2014 年接近90 亿，2008 到2014 年，医药流通业务营收CAGR 高达32.2%，毛利润CAGR 高 达41.2%，毛利率从7.0%提升到10.3%。不仅增长快而且在相当的程度上保持了增长的一致性和持续性。
我们再看他的盈利能力。海王银河2014 年的净利润率是2.0%。这个净利率是要明显高于医药流通业1-2%的平 均利润率水平。我们将他与山东省的另外一个直接竞争对手瑞康医药比，瑞康2014 年的净利率是2.3%，海王银 ...
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