据市场观察网站报道，未来几年里，股票市场要想达到其历史平均水平，不得不跨越极大障碍，而企业利润率也需要进一步增加。

　　这一关键点被买空者们忽视了，杰瑞米.格兰汉姆（Jeremy Grantham）此前坚持认为企业利润很快就会收缩，而显然现在他撤销了这一说法。在其最新季度的致投资者的信中，资产管理公司GMO创始人之一的格兰纳姆写道美国的企业利润率看起来似乎已经停滞不前了，这意味着又回到了古老而传统的方式。

　　就如我之前讨论过的一样，如果利润率确实收缩了的话，股票行情的确要看淡了。但是格兰纳姆观点的改变代表了一种皮洛士式胜利 ，至少对于买空者而言是这样的：即便利润率维持在较高的稳定水平，股票市场的回报率也只会出现个位数增长。

　　这是因为，没有扩大利润空间的话，未来企业收益的增长无法超过销售额，而销售额的增长又与不稳定的经济紧密联系在一起，目前经济还处在第六年恢复期当中，年度增长率仅过2%。即便是加上股利，在接下来的十年里，也很难弄清楚 ...

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