A股市场“615”股灾

1、“615”股灾的发生

回头来看,A股市场“615”股灾前后发生了以下事件:美联储9月份加息预期、希腊债务危机发酵、全球风险偏好下降、新兴和发达市场股市普遍出现10%左右的回调;受猪价飙涨、经济回升预期和流动性陷阱影响,货币政策从此前的宽松转向观望。6月份历来是资金紧张的季节,央行开始定向正回购,MLF不续作;6月12日证监会下发《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》,要求各证监局应当督促证券公司规范信息系统外部接入行为,并连续两日重申禁止证券公司为场外配资活动提供便利;阴谋论传言。

我们认为,上述因素只是催化剂,“615”股灾的根本原因是有毒资产(高估值)加杠杆(从两融到场外配资)。之后一周内,上证综指从6月12日的最高点5166点下跌到6月19日的4478点,跌幅超过13%,且在7月8日创下3507点的最低收盘价,7月9日创下3373.54点低点。不到一个月上证综指跌幅达32%,创业板指跌42%,两市市值蒸发超过20万亿元。

之后在管理层空前大力救市下市场流动性逐步恢复,但此次股灾对金融业、上市公司、 ...

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