本文为重阳投资总裁、首席策略师王庆在人大校友会上的演讲，转载自“中国人民大学上海校友会”

　　总体上，实体经济“乏善可陈”，前瞻性地看，恐怕出现明显改观的可能性也不大。而今年上半年以来经济增速依然稳定的主要贡献因素是来自于金融业，而金融业的贡献很大程度上跟股市的繁荣是有关系的。鉴于前一阶段股票市场的调整，这个因素恐怕将不会像上半年那样持续地在下半年发挥积极作用。

　　从全球经济的变化来看，有所谓“先进先出”的特征，就是美国经济最先受到了金融危机的冲击，经济受到打击，经济首先触底，而美国的政策也是最先做出反应，做出比较强的反应，来拯救经济，避免危机的蔓延。

　　后金融危机时代主要经济体的动态特征表现的是“先进先出”，静态特征就是“三低”，低增长、低通胀、低利率。美国的低增长，低通胀，低利率都已经发生了，尽管美国已经准备加息，但只是从零利率开始，可能即使加息也会很慢，利率水平跟危机前完全不是一个量级的。当前的欧洲表现更为明显，欧洲有通缩的风险，没有增长，利率是零，甚至有一些国家是负利率。

　　中国的宏观经济也会表现出这三低特征，低增长，低通胀，低利率。其中，低增长和低通 ...

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