市场处战略相持期。（1）上周市场底部徘徊，成交量萎缩，8月6日两市成交降至本轮调整以来新低475亿股，相比5月28日最高峰1300亿股萎缩64%。我们一直强调政策底后有市场底，成交量萎缩是重要指标。当前成交量萎缩已近历史值，时间上还不够。（2）当前投资者对市场担忧集中在两点：一是猪价上涨和美联储加息导致的货币政策转向，二是增长乏力、需求不振下的盈利下滑。此外，担心估值仍贵。对于市场底，第一类是价值底，绝对估值便宜，但价值底史上少有，如市场整体PE，96年1月16倍、05年6月15倍、08年10月13倍、14年7月12倍。第二类是价格底，趋势投资者认为该位置有盈利空间，形成中期底部。当前场内投资者仓位偏低，说明对负面因素有预期。未来若美国9月未加息，将好于预期，加上10月 ...

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