★展望：下半年值得珍惜的反弹时间窗口

　　——（1）“财政加力，而货币未紧”的时间窗口。未来数周是财政政策和货币政策组合的蜜月期：一方面，积极的财政政策加力推进，万亿规模的重点项目陆续启动，以落实中央托底经济的决策，将提升相关细分行业的短期景气度以及投资者的风险偏好。另一方面，短期流动性环境异常宽松，在新一轮财政扩张初期，对于配套资金的需求相对有限，尚不会对于股市流动性形成“挤出效应”。但是，三季度末的不确定性上升，因为9月中下旬美联储加息风险以及猪价、部分城市房价上涨压力，届时货币政策可能处于观望期，而积极财政政策确定处于需要大规模资金的实施阶段，根据IS-LM模型，后期短端利率存在走高的可能。因此未来数周政策组合蜜月期值得珍惜。

　　——（2）“国家队救市维稳取得主导权，而空头失去做空筹码”的时间窗口。详细逻辑分析见此前深度报告。“国家队”近一个月在相对低位承接数以万计的筹码，而全部A股的自由流通市值也不过19万亿。真正的空头已抛弃筹码并受到约束而没有了做空的力量，反而成为潜在的多头。其他的大多数是“滑头”，现在是惊弓之鸟但后续随着政策的确定性和反弹的持续会改善预期，至 ...

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