上海及深圳交易所近日突然宣布，对两地的融资融券交易实施细则进行了修订，明确规定投资者在融券卖出后，自次一交易日起可通过买券还券或直接还券的方式向会员偿还融入证券，即将原来的当日可还券（即T+0）修改为下一个交易日还券（即T+1），以此来限制目前融券业务中变相实现日内多次回转交易，促进融资融券业务的健康发展。

可能有人会说，无论当前中国股市的程序化交易，还是融券业务规模，与整个股市交易量相比，都是微乎其微，甚至于可忽略不计。比如说，当前中国股市融券业务只有35-40亿元左右。这与日成交上万亿的市场来说，根本上就是十分微小。这样小的交易量如何可左右整个股市呢？

但是，作为一个投资市场，其价格上涨或下跌，完全取决于市场预期。即取决于投资者对股市的看多还是看空。如果看多，股市价格当然会上涨；如果看空，股市价格就下跌。而市场预期又取决于与融资成本高低、杠杆率的高低及信贷的可获得性。而杠杆率是决定股市预期最为重要的因素。而融券业务作为一种做空股市的工具，在股市下跌特别是暴跌时，它对股市预期将起到十分重要的引导作用。特别是在融券业务T+0的交易规则，投资者完全能够利用股市交易规 ...

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